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轉(zhuǎn)型初獲成功，激勵助力高成長

發(fā)布時間：2014-01-15被閱次數(shù)：16504 來源：宏源證券 鮑榮富,傅盈,姜天驕

股權(quán)激勵目標(biāo)合理，助力公司成長。（1）公司股權(quán)激勵解鎖的業(yè)績條件（按正好達標(biāo)計算）對應(yīng)14-16年經(jīng)常性凈利潤增長率分別為40.00%、28.57%和22.22%，三年CAGR達到30.06%。考慮到公司武漢智城、海南智城、遵義智城項目進展順利，以及業(yè)務(wù)后續(xù)成長性，我們認(rèn)為解鎖條件設(shè)定較為合理，既促進公司高速增長，又兼顧可行性。（2）激勵對象方面覆蓋到位，從公司高管到業(yè)務(wù)骨干共93人，形成全方位立體的激勵覆蓋面，增強了公司各層人員的協(xié)調(diào)一致性，激勵結(jié)構(gòu)相對健康。         公司武漢智城、海南智城相繼全面開花結(jié)果，近期遵義智城又取得重大突破，標(biāo)志著公司向智慧城市轉(zhuǎn)型初獲成功。武漢智城2013年前7個月中標(biāo)金額約1.4億元，我們判斷武漢智城“三年再造延華”的目標(biāo)大概率會實現(xiàn)。海南智城未來兩年將貢獻業(yè)績，集公交、旅游和市政繳費等于一體的一卡通已于2013年6月投運，近期又中標(biāo)4837萬元三亞智能交通項目。遵義智慧城市項目建設(shè)內(nèi)容共11個項目，總投資規(guī)模預(yù)計為10.49億元,我們預(yù)計14-15年公司將正式落地簽約部分項目。         盈利預(yù)測、估值及投資評級。鑒于公司智慧城市業(yè)務(wù)拓展及訂單超預(yù)期，我們小幅上調(diào)公司14/15年EPS。預(yù)測2013~15年EPS為0.23/0.40/0.56元（原預(yù)測分別為0.24/0.35/0.48元）?？紤]到公司處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、業(yè)績反轉(zhuǎn)階段，我們上調(diào)公司目標(biāo)價至18.00元（對應(yīng)14年45倍PE），維持“買入”評級。

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