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公司積淀完備，只待行業(yè)發(fā)展東風

發(fā)布時間：2013-10-11被閱次數(shù)：16546 來源：國金證券 孫鵬,賀國文

智慧城市服務(wù)商——延華智能：公司從最早單區(qū)域、單專業(yè)、單行業(yè)的建筑集成商，成功轉(zhuǎn)型為智慧城市服務(wù)商，業(yè)務(wù)覆蓋范圍也由傳統(tǒng)地產(chǎn)領(lǐng)域拓展到多個公建領(lǐng)域，在近年智能建筑協(xié)會十大品牌評選中，公司一直位列前十名，一定程度上說明了公司在行業(yè)內(nèi)的競爭實力。 　　    收并購+智城模式推動公司快速發(fā)展：收并購是加速公司快速發(fā)展的重要手段，一方面通過對產(chǎn)業(yè)鏈橫向或縱向收購，增強協(xié)同能力，提升利潤率和項目體量；另一方面通過收購可以很快打開其他區(qū)域市場，完善公司布局。智城模式有效的結(jié)合了技術(shù)和資源，讓公司和政府之間達成雙贏，縮短了公司異地布局的周期，目前情況來看，武漢智城收入增長較快，隨著后續(xù)武漢智慧城市投入的加大，我們預(yù)計武漢智城業(yè)務(wù)量也將相應(yīng)增加。 　　    順利增發(fā)有助公司后續(xù)發(fā)展： 對于龍頭公司，近年來承接的項目體量逐漸擴大，一方面源于項目整體體量的上升，一方面源于系統(tǒng)集成越發(fā)復(fù)雜，公司涉及弱電、強電領(lǐng)域擴大。單體項目體量的增加，有助于加快整體周轉(zhuǎn)效率，但同時也對公司資金實力提出了更高的要求。此次公司順利增發(fā)，不僅有效補充了流動資金，也為后續(xù)研發(fā)、區(qū)域擴張、EMC、BT項目推進，收并購戰(zhàn)略實施創(chuàng)造了良好的條件。 　　    市場廣闊，上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)增加智能化需求：公司面對市場空間廣闊，以智能化業(yè)務(wù)占建筑物總投資額的5%-10%來測算，潛在市場近萬億；此次上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立，無論政府層面還是企業(yè)層面，對于建筑智能化、數(shù)據(jù)中心和機房建設(shè)均存在新增需求，利好上海本地智能化企業(yè)。 　　    投資建議 　　    智能化市場廣闊，隨著國家重視程度提升，試點建設(shè)工作的推進，未來幾年行業(yè)仍將保持較快速增長；經(jīng)過幾年積淀，收并購和智城模式逐漸成熟，產(chǎn)業(yè)鏈和區(qū)域布局逐漸完善，加上此次成功募集資金，預(yù)計公司將步入一個快速增長期 　　    預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.22、0.34、0.45元，分別對應(yīng)55、36、27倍估值水平，目前公司市值僅21億，考慮到行業(yè)后續(xù)廣闊空間以及存在業(yè)績超預(yù)期可能，給予公司“增持”評級。

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